हाल ही में Quant mutual fund front-running के आरोपों से वित्तीय जगत में हड़कंप मच गया, जो भारतीय म्यूचुअल फंड उद्योग में एक महत्वपूर्ण घटना है। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) द्वारा उजागर किए गए इस मामले में गैर-सार्वजनिक जानकारी का अवैध लाभ उठाने के लिए डिज़ाइन की गई जटिल योजनाएँ और परिष्कृत व्यापारिक प्रथाएँ शामिल हैं। यहाँ मामले के विवरण, इसके निहितार्थ और इस तरह के वित्तीय कदाचार के व्यापक संदर्भ पर एक विस्तृत नज़र डाली गई है।

फ्रंट-रनिंग को समझना-

फ्रंट-रनिंग एक भ्रामक अभ्यास है, जिसमें ब्रोकर या ट्रेडर अपने ग्राहकों से लंबित ऑर्डर के बारे में पहले से जानकारी होने का लाभ उठाते हुए अपने खाते के लिए किसी सिक्योरिटी पर ऑर्डर निष्पादित करता है। यह अनैतिक अभ्यास ट्रेडर को उन लंबित ऑर्डर से होने वाले मूल्य परिवर्तनों से लाभ उठाने में सक्षम बनाता है। क्वांट म्यूचुअल फंड मामला हाल के वर्षों में इस तरह के कदाचार के सबसे बड़े उदाहरणों में से एक है, जो वित्तीय बाजारों की निगरानी करने में नियामकों के सामने आने वाली लगातार चुनौती को उजागर करता है।

आरोप-

क्वांट म्यूचुअल फंड मामले में, सेबी ने कई व्यक्तियों और संस्थाओं पर सितंबर 2021 और मार्च 2022 के बीच फ्रंट-रनिंग गतिविधियों में शामिल होने का आरोप लगाया। मुख्य आरोपी, वीरेश जोशी, जो एक्सिस म्यूचुअल फंड में पूर्व मुख्य डीलर और फंड मैनेजर थे, पर आरोप था कि उन्होंने अपने पद का इस्तेमाल करके गोपनीय व्यापार जानकारी बाहरी ब्रोकरों के साथ साझा की। फिर इन ब्रोकरों ने इस जानकारी के आधार पर ट्रेड किए, जिससे उन्हें फंड के लेन-देन से बाजार की कीमतों पर असर पड़ने से पहले अवैध रूप से लाभ हुआ।

कार्यप्रणाली-

इस योजना में कथित तौर पर जोशी ने सुमित देसाई और प्रियजेश कुरानी जैसे मार्केट ऑपरेटरों को जानकारी दी, जिन्होंने फंड के लेन-देन से पहले ट्रेडों को निष्पादित करने के लिए कई ट्रेडिंग खातों का इस्तेमाल किया। देसाई और कुरानी ने अपनी गतिविधियों को छिपाने और पता लगाने से बचने के लिए विभिन्न व्यक्तियों और संस्थाओं के खातों का इस्तेमाल किया, जिन्हें अक्सर “म्यूल अकाउंट” कहा जाता है। खातों के इस विस्तृत नेटवर्क में घरेलू और विदेशी दोनों संस्थाएँ शामिल थीं, जिससे जाँच जटिल हो गई।

SEBI’s  की जांच और कार्रवाई-

मामले में SEBI’s की जांच व्यापक थी। इसमें महाराष्ट्र और गुजरात में 30 से अधिक स्थानों पर तलाशी और जब्ती अभियान शामिल थे, जिसमें आरोपियों से जुड़े कार्यालयों और आवासों को निशाना बनाया गया। सेबी ने अपना मामला बनाने के लिए मोबाइल फोन, लैपटॉप और ट्रेडिंग रिकॉर्ड सहित पर्याप्त डिजिटल साक्ष्य एकत्र किए। जांच से पता चला कि आरोपियों ने म्यूचुअल फंड के बड़े लेन-देन से पहले ट्रेडिंग करके काफी मुनाफा कमाया था।

इन निष्कर्षों के जवाब में, SEBI’s  ने जोशी और अन्य संबंधित व्यक्तियों सहित 21 संस्थाओं को प्रतिभूति बाजार तक पहुँचने से रोक दिया है। इस अंतरिम उपाय का उद्देश्य जाँच जारी रहने के दौरान आगे की कदाचार को रोकना है। इसके अतिरिक्त, सेबी ने इन अवैध गतिविधियों के माध्यम से अर्जित लगभग 30.56 करोड़ रुपये के गलत लाभ को जब्त करने का कदम उठाया है।

व्यापक निहितार्थ और नियामक प्रतिक्रिया-

क्वांट म्यूचुअल फंड का मामला तेजी से जटिल होती जा रही धोखाधड़ी योजनाओं के सामने बाजार की अखंडता को बनाए रखने की चुनौती को रेखांकित करता है। फ्रंट-रनिंग न केवल निवेशकों के विश्वास को कमजोर करती है बल्कि बाजार की निष्पक्षता और दक्षता को भी बिगाड़ती है। सेबी अपने निगरानी तंत्र को बढ़ा रहा है, फ्रंट-रनिंग का संकेत देने वाले संदिग्ध ट्रेडिंग पैटर्न का पता लगाने के लिए उन्नत एल्गोरिदम का उपयोग कर रहा है। ये प्रयास बाजार में हेरफेर करने वालों की विकसित होती रणनीति के अनुसार विनियामक प्रथाओं को अनुकूलित करने की व्यापक रणनीति का हिस्सा हैं।

इसके अलावा, इस मामले ने मजबूत विनियामक शक्तियों की मांग को बढ़ावा दिया है। वर्तमान में, आयकर विभाग या प्रवर्तन निदेशालय जैसी अन्य प्रवर्तन एजेंसियों की तुलना में सेबी की व्हाट्सएप या टेलीग्राम जैसे निजी संचार तक पहुँचने की क्षमता सीमित है। बढ़ी हुई शक्तियाँ जटिल वित्तीय धोखाधड़ी की प्रभावी ढंग से जाँच करने और उन पर मुकदमा चलाने की सेबी की क्षमता को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ा सकती हैं।

क्वांट म्यूचुअल फंड फ्रंट-रनिंग घोटाला वित्तीय बाजारों में कमजोरियों और सतर्क विनियमन की निरंतर आवश्यकता की एक स्पष्ट याद दिलाता है। जैसा कि सेबी अपनी जांच जारी रखता है, परिणाम भविष्य में इसी तरह के मामलों को संभालने के लिए महत्वपूर्ण मिसाल कायम करेंगे। निवेशक और बाजार प्रतिभागी इस बात पर बारीकी से नज़र रखेंगे कि ये घटनाक्रम कैसे सामने आते हैं और भविष्य में इस तरह की गड़बड़ियों को रोकने के लिए क्या उपाय लागू किए जाएंगे। यह मामला भारत के वित्तीय नियामक ढांचे की मजबूती और बाजार की अखंडता की रक्षा करने की इसकी क्षमता का एक महत्वपूर्ण परीक्षण है।